并購(gòu)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合還是“大吃小”？》》》上海年會(huì)公司《《《
近兩年來(lái)，LED產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，盲目投產(chǎn)以及惡性價(jià)格戰(zhàn)的困境不僅遲遲得不到改善，反而愈演愈烈，而2012年浩博光電、大眼界光電等LED企業(yè)危機(jī)頻現(xiàn)，更讓不景氣的LED產(chǎn)業(yè)雪上加霜，企業(yè)并購(gòu)、整合等現(xiàn)象也是屢見(jiàn)不鮮。
隨著德豪潤(rùn)達(dá)和雷士照明的結(jié)合，業(yè)界認(rèn)為將加快業(yè)內(nèi)并購(gòu)整合的步伐。來(lái)兩年LED行業(yè)洗牌加速，企業(yè)間被動(dòng)或主動(dòng)地并購(gòu)整合已是大勢(shì)所趨。進(jìn)入2013年，并購(gòu)勢(shì)頭更加猛烈，很多收購(gòu)對(duì)象都是全球一流企業(yè)。中國(guó)照明企業(yè)的并購(gòu)潮無(wú)疑將影響中國(guó)照明行業(yè)乃至整個(gè)世界照明產(chǎn)業(yè)的格局。而在這股浪潮中，誰(shuí)家歡喜誰(shuí)家憂呢?
2012年是中國(guó)LED行業(yè)洗牌的一年，行業(yè)并購(gòu)潮從年中開(kāi)始不斷加速，隨著德豪潤(rùn)達(dá)入股雷士照明，并購(gòu)潮逐漸進(jìn)入高潮階段。
根據(jù)德豪潤(rùn)達(dá)發(fā)布公告稱，擬通過(guò)全資子公司德豪潤(rùn)達(dá)國(guó)際(香港)有限公司以總價(jià)約13.43億元獲得雷士照明合共20.05%股份。根據(jù)預(yù)案，德豪潤(rùn)達(dá)擬以5.86元/股的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)2.3億股，募資不超過(guò)13.48億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司同日公告稱，公司通過(guò)全資子公司德豪潤(rùn)達(dá)國(guó)際(香港)有限公司(簡(jiǎn)稱香港德豪潤(rùn)達(dá))于2012年12月11日至2012年12月21日在港交所以場(chǎng)內(nèi)及場(chǎng)外交易的方式購(gòu)入雷士照明普通股2.6億股，占其已發(fā)行普通股股份總數(shù)的8.24%，交易金額為7.03億港元。
自今年5月公司股東矛盾始浮出水面后，先后經(jīng)歷了工廠停工、經(jīng)銷商逼宮的雷士照明不可避免地受到影響。此外，雷士的高管團(tuán)隊(duì)也發(fā)生了較大變化。11月末，來(lái)自施耐德方的張開(kāi)鵬已辭任公司首席執(zhí)行官及臨時(shí)運(yùn)營(yíng)委員會(huì)成員之職務(wù)。另外，在內(nèi)斗事件中堅(jiān)定支持吳長(zhǎng)江的雷士副總裁徐風(fēng)云也已去職。
或許是對(duì)德豪潤(rùn)達(dá)的產(chǎn)業(yè)整合表示擔(dān)憂，盡管上演了蛇吞象的好戲，但德豪潤(rùn)達(dá)昨日仍遭市場(chǎng)無(wú)情拋售。德豪潤(rùn)達(dá)昨日以8.50元高開(kāi)，高開(kāi)了9.4%，但旋即跳水，8.50元也成為其全天的最高價(jià)，最終收?qǐng)?bào)7.46元，下跌3.99%。盤后的成交回報(bào)顯示，昨日買入前五位均為游資，凈買入金額共4407萬(wàn)元，但賣出前五位凈賣出金額高達(dá)1.36億元，其中兩個(gè)機(jī)構(gòu)席位合計(jì)賣出了1.04億元，國(guó)泰君安交易單元(010000)也賣出了近1000萬(wàn)元。
而在香港上市的雷士照明昨日同樣表現(xiàn)不佳，昨日恒生指數(shù)漲0.35%，但雷士照明卻跌了9.322%，最新價(jià)格為2.14港元。按此計(jì)算，德豪潤(rùn)達(dá)協(xié)議受讓的那部分股份已經(jīng)有浮虧，約為1.53億港元(約合1.24億元人民幣)。
近兩年來(lái)，LED產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、盲目投產(chǎn)以及惡性價(jià)格戰(zhàn)的困境不僅遲遲得不到改善，反而愈演愈烈，而2011年深圳鈞多立、愿景光電、中山卡邦相繼倒閉，2012年浩博光電、大眼界光電等LED企業(yè)危機(jī)頻現(xiàn)，更讓不景氣的LED產(chǎn)業(yè)雪上加霜，企業(yè)并購(gòu)、整合等現(xiàn)象也是屢見(jiàn)不鮮。隨著德豪潤(rùn)達(dá)和雷士照明的結(jié)合，業(yè)界認(rèn)為將加快業(yè)內(nèi)并購(gòu)整合的步伐。
勤上光電日前發(fā)布公告稱，將發(fā)行總規(guī)模為8億元的債券，其中第一期將募資4億元。勤上光電董秘韋莉透露，這筆資金將主要用于完善全國(guó)布局，適時(shí)進(jìn)行兼并收購(gòu)和拓展EMC(合同能源管理)新業(yè)態(tài)。公司目前正從在LED產(chǎn)業(yè)鏈上與勤上光電業(yè)務(wù)具有互補(bǔ)性質(zhì)的企業(yè)中物色合適的收購(gòu)對(duì)象，對(duì)象包括大企業(yè)和中小企業(yè)。
此外，山東浪潮華光光電子股份有限公司董事長(zhǎng)鄭鐵民在接受媒體采訪時(shí)也表示，浪潮華光發(fā)展的重點(diǎn)主要是LED產(chǎn)業(yè)上游，目前已有并購(gòu)整合中游封裝企業(yè)的計(jì)劃。
LED行業(yè)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金和技術(shù)要求很高，隨著今年國(guó)家一系列LED扶持政策出臺(tái)并逐步落實(shí)，一些中標(biāo)但缺乏足夠資金或技術(shù)完成項(xiàng)目的企業(yè)會(huì)尋求引入合作伙伴，所以出現(xiàn)目前行業(yè)大整合的現(xiàn)象。韋莉認(rèn)為，由于LED行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈而且沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力就無(wú)法活下去，預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)內(nèi)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將是企業(yè)間并購(gòu)整合的大趨勢(shì)。
業(yè)內(nèi)人士稱，LED行業(yè)新一輪并購(gòu)大戰(zhàn)正在悄然打響，后危機(jī)時(shí)代，一切重新洗牌。今年以來(lái)，并購(gòu)已成為全球LED行業(yè)最頻繁發(fā)生的商業(yè)行為。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手、大魚(yú)吃小魚(yú)、小魚(yú)吃蝦米的故事似乎正在不斷上演，成了多變的商業(yè)社會(huì)里不變的游戲規(guī)則。
針?shù)h：在LED發(fā)展史上，誰(shuí)才是大預(yù)言家?
其實(shí)站在我們這個(gè)層面來(lái)看，如果有機(jī)會(huì)去并購(gòu)整合一些企業(yè)，中下游某些領(lǐng)域做得好的企業(yè)，比如說(shuō)光引擎驅(qū)動(dòng)、紫外、紅外做的比較突出，我們希望能和這些企業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略合作。由于上游領(lǐng)域?qū)Y本要求較高，所以暫時(shí)不會(huì)考慮向LED外延芯片企業(yè)延伸。
如果有部分封裝企業(yè)銷售規(guī)模做到1億元左右，瑞豐光電會(huì)考慮收購(gòu)。如果這家企業(yè)的凈利潤(rùn)能達(dá)到1500萬(wàn)元，我們的估值大概是1.5億元。
瑞豐光電子股份有限公司董事長(zhǎng) 龔偉斌
聯(lián)創(chuàng)光電過(guò)去從上游芯片做到下游應(yīng)用領(lǐng)域，已經(jīng)形成了全產(chǎn)業(yè)鏈和規(guī)?；a(chǎn)。并購(gòu)方面比較看中優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的企業(yè)。
做上游的企業(yè)過(guò)多地介入到下游應(yīng)用領(lǐng)域不太好，這是我們這么多年的經(jīng)驗(yàn)。如果我們要去并購(gòu)的話，會(huì)考慮1億至2億元規(guī)模的下游照明企業(yè)。由于聯(lián)創(chuàng)光電是全產(chǎn)業(yè)鏈模式，未來(lái)會(huì)把主要精力放在與自身業(yè)務(wù)有互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)上以提升整體實(shí)力，比如驅(qū)動(dòng)電源、結(jié)構(gòu)及一體化控制做得好的企業(yè)。
江西聯(lián)創(chuàng)光電科技股份有限公司總裁 蔣國(guó)忠
浪潮華光發(fā)展的重點(diǎn)主要是LED產(chǎn)業(yè)上游，目前已有并購(gòu)整合中游封裝企業(yè)的計(jì)劃。在此之前，浪潮華光已經(jīng)收購(gòu)了兩家公司的設(shè)備，收購(gòu)該設(shè)備的價(jià)格是其原價(jià)值的十分之一。盡管目前計(jì)劃收購(gòu)的這家企業(yè)也是老設(shè)備，但我們估算了一下價(jià)格，可能要花原價(jià)值的1/3價(jià)格來(lái)收購(gòu)，現(xiàn)在價(jià)位還沒(méi)有降到最低，因此還不是收購(gòu)的最佳時(shí)機(jī)。
山東浪潮華光光電子股份有限公司董事長(zhǎng) 鄭鐵民
在并購(gòu)整合方面，暫時(shí)不會(huì)去考慮上游的外延芯片企業(yè)。因?yàn)槟壳皬募夹g(shù)層面來(lái)看，尚未發(fā)現(xiàn)有比同方股份做得好且值得去并購(gòu)的企業(yè)。
在中游封裝與終端應(yīng)用方面，從去年開(kāi)始，我們就采取相互合作的模式進(jìn)行。如果要并購(gòu)整合，我們可能更多地考慮與一些低成本的終端應(yīng)用企業(yè)加強(qiáng)戰(zhàn)略合作。如果有可能，同方股份更愿意選擇與一些具有資本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)合作，雙方聯(lián)合起來(lái)也可以獲得更多的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
清華同方股份有限公司副總裁王良海
我們?nèi)绻胁①?gòu)整合的計(jì)劃，首先考慮的是被并購(gòu)的企業(yè)是否具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。目前來(lái)看想收購(gòu)運(yùn)營(yíng)情況較好的LED企業(yè)很困難，但運(yùn)營(yíng)情況太差的企業(yè)又沒(méi)有收購(gòu)價(jià)值。
企業(yè)是否具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)是其比較重要的，很多國(guó)外企業(yè)就是憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷蠶食中國(guó)LED照明市場(chǎng)。企業(yè)如果盡早進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，但如果只有技術(shù)，而沒(méi)有資本實(shí)力，也需要慎重考慮。
天通控股股份有限公司董事長(zhǎng)潘建清
在公共照明的路燈訂單競(jìng)爭(zhēng)中，不少小企業(yè)一年的產(chǎn)能只有10002000盞，而僅僅珠海市今年就需要更換約3萬(wàn)盞路燈，明年達(dá)到6萬(wàn)盞，在招標(biāo)過(guò)程中考慮到路燈產(chǎn)品的技術(shù)認(rèn)證、規(guī)?；墓?yīng)、價(jià)格成本和資金實(shí)力等因素，中小企業(yè)難以有機(jī)會(huì)與大企業(yè)爭(zhēng)奪。在持續(xù)的資金和經(jīng)營(yíng)壓力下，不少企業(yè)將面臨退出，而這將有助于形成大企業(yè)。
德豪潤(rùn)達(dá)副總經(jīng)理鄧飛
國(guó)際大公司一系列收購(gòu)整合更多是著眼于長(zhǎng)期目標(biāo)，并購(gòu)對(duì)象都是具備技術(shù)前瞻性、又具有一定細(xì)分市場(chǎng)份額的企業(yè)。特別值得關(guān)注的是，這些跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)的重心已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向下游細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域，以求在細(xì)分市場(chǎng)的突破。
鶴山市廣明源照明電器有限公司董事長(zhǎng)洪燕南
其實(shí)站在我們這個(gè)層面來(lái)看，如果有機(jī)會(huì)去并購(gòu)整合一些企業(yè)，中下游某些領(lǐng)域做得好的企業(yè)，比如說(shuō)光引擎驅(qū)動(dòng)、紫外、紅外做的比較突出，我們希望能和這些企業(yè)結(jié)成戰(zhàn)略合作。由于上游領(lǐng)域?qū)Y本要求較高，所以暫時(shí)不會(huì)考慮向LED外延芯片企業(yè)延伸。
瑞豐光電子股份有限公司董事長(zhǎng)龔偉斌
旁觀者清：橫看成嶺側(cè)成鋒。針對(duì)并購(gòu)，投行怎么看?
并購(gòu)只是一個(gè)工具，往往發(fā)生在企業(yè)的成長(zhǎng)期，發(fā)生在產(chǎn)業(yè)日益激烈，發(fā)生在資源匹配的過(guò)程中，并購(gòu)只是一個(gè)很正常的現(xiàn)象。
并購(gòu)的本身是兩部分組成，第一部分是企業(yè)的并購(gòu)價(jià)值，第二個(gè)就是由企業(yè)的交易價(jià)值來(lái)決定的，好的并購(gòu)價(jià)值加上合理的交易結(jié)構(gòu)。因?yàn)闆](méi)有合理的交易結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有辦法完成。
企業(yè)的并購(gòu)價(jià)值第一就是市場(chǎng)和客戶，企業(yè)的市場(chǎng)和客戶對(duì)被并購(gòu)方而言有意義。目前很多并購(gòu)是大企業(yè)并購(gòu)小企業(yè)，更多的是考慮技術(shù)因素，還有團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)由于互補(bǔ)的因素會(huì)使得潛在的大企業(yè)非?？粗行∑髽I(yè)。產(chǎn)能、渠道和網(wǎng)絡(luò)，也是并購(gòu)中需要考慮的重要因素。并購(gòu)的難點(diǎn)在于整合，尤其是中國(guó)和境外的并購(gòu)。
力合清源創(chuàng)投總裁劉建云
現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)在一個(gè)尋底的過(guò)程中，在這個(gè)情況下，行業(yè)的優(yōu)勝劣汰淘汰整合成為一個(gè)趨勢(shì)，而且在這個(gè)過(guò)程中才能得以為生，我們關(guān)鍵字是過(guò)冬、過(guò)剩。
我們有IpO的有借殼上市，上市公司當(dāng)中也是行業(yè)中比較領(lǐng)先的公司，我們通過(guò)上市公司的數(shù)據(jù)可以清晰的看到今年以來(lái)特別是三季度以來(lái)，盈利的速度出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，盈利能力惡化是比較嚴(yán)重的，而且行業(yè)出現(xiàn)了增收不增益。
同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)投副總裁童子平
這個(gè)時(shí)代不是大企業(yè)的時(shí)代，是質(zhì)量特色的時(shí)代，簡(jiǎn)單的擴(kuò)張是沒(méi)有什么好處?，F(xiàn)在我們很多企業(yè)很虛榮的，產(chǎn)能多少。然后行業(yè)里面自以為是老大，其實(shí)是很難生存下去的。企業(yè)一定要把把質(zhì)量當(dāng)做生命，一定要在創(chuàng)新上，技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、工業(yè)設(shè)計(jì)上下工夫，要跳出原來(lái)的老模式，每個(gè)人應(yīng)該在產(chǎn)業(yè)里面能夠找到一個(gè)適合自己的角色，區(qū)別于別人的角色，能夠在上游需要你、下游需要你。
華睿投資總裁宗佩民
曾經(jīng)也郁悶過(guò)，覺(jué)得不再是經(jīng)營(yíng)自己的事業(yè)了。為他人作嫁衣裳的心理持續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間。選擇被德豪潤(rùn)達(dá)收購(gòu)，不是因?yàn)殇J拓經(jīng)營(yíng)的不好，而是為了尋求快速發(fā)展的捷徑。銳拓如果按照原有的模式繼續(xù)發(fā)展，很難實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展。從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)，背靠上市公司的平臺(tái)資源，能夠給銳拓帶來(lái)更大的機(jī)會(huì)，對(duì)于并購(gòu)雙方是一個(gè)雙贏多贏的局面。
深圳銳拓顯示有限公司總經(jīng)理石耀忠
面對(duì)能見(jiàn)度愈高的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在各自忙于上市的同時(shí)，似還缺乏在產(chǎn)業(yè)鏈上集成起來(lái)協(xié)同作戰(zhàn)的主導(dǎo)者。而激進(jìn)的并購(gòu)也好，溫和的同盟合作也好，具有品牌和終端渠道的企業(yè)和能最大化發(fā)揮LED技術(shù)特點(diǎn)的地LED企業(yè)尤其需要合縱聯(lián)橫。甚至不同地區(qū)和國(guó)家的同業(yè)者相互間的合作也更為必要。
